文化思考
华安证券：给以伯特利买入评级
华安证券股份有限公司姜肖伟,陈飞宇近期对伯特利进行磋磨并发布了磋磨敷陈《2024Q3各业务闹热发展，线收尾动量产提速》，本敷陈对伯特利给出买入评级，面前股价为47.95元。
伯特利(603596) 主要不雅点： 事件：2024年10月29日，伯特利（603596.SH）发布2024年三季度敷陈，2024Q3单季度买卖收入26.07亿元，同比+29.66%，环比+23.52%；归母净利润3.21亿元，同比+33.96%，环比+29.51%；扣非归母净利润2.87亿元，同比+33.04%，环比+24.97%。 公司前三季度累计杀青买卖收入65.78亿元，同比+28.85%；归母净利润7.78亿元，同比+30.79%；扣非归母净利润7.09亿元，同比+30.85%。 中枢不雅点： 营收握续攀升，定点方法丰富 1）营收握续攀升，轻量化与智能电控家具引颈家具放量。公司Q3主买卖务收入25.42亿元，同比+31.41%，环比+25.89%。轻量化制动零部件/智能电控家具/机械转向家具/盘式制动器销量同比增长率为55.34%/33.26%/17.26%/11.69%。 2）量产及定点情况：轻量化制动零部件/盘式制动器/电子电控家具/ADAS家具/机械转向家具Q3永诀杀青新增量产方法7/15/52/5/6项；新增定点方法2/25/69/4/5项。其中智能电控家具EPB/WCBS/EPS新增量产方法比例永诀为78.85%/19.23%/1.92%。面前EPB家具仍孝顺公司智能电控业务中枢营收，线收尾动家具（WCBS）参加量产增速期：Q1-Q3新增量产24项；Q3新增量产10项，其中新动力车型7项。 3）行业竞争加重，公司资本费控有用：Q3公司举座毛利率21.56%，同比-1.05pct，环比+0.13pct；含税金在内用度率为8.71%，同比+0.1pct，环比-0.33pct。 各业务闹热发展，召募方法显产能延迟决心 1）轻量化零部件业务产能推论。公司计谋加大轻量化业务产能，威海工场家具更为丰富，除出产转向节和收尾臂家具外，将新增副车架家具，主要干事于国内客户。墨西哥一期轻量化零部件尚在产能爬坡中，国内威海轻量化底盘将进一步推论产能，成立瞻望24年12月末完成，主要干事于国外客户，瞻望改日国外轻量化业务营收进一步增长。 2）前卡钳运用协同效应延迟。墨西哥主营轻量化家具，有望带动传统制动家具前卡钳的定点获得。墨西哥二期方法新增100万前卡钳及100万EPB卡钳产能成立，不仅高慢国外客户多元化家具需求，同期与轻量化家具酿成协同效应。 3）EPB仍为上风业务，WCBS业务加广泛产。公司是中国首家杀青EPB量产的供应商，上风业务闹热发展。WCBS业务重点已从研发工夫累积阶段诊治至量产阶段，公司将扩大WCBS线收尾动系统产能，瞻望酿成年产能100万套，跟着我国乘用车线收尾动浸透率不休普及，改日产销限制将进一步扩大。 4）机械转向业务清爽增长。公司2022年收购万达转向后，运用已有客户资源及研发实力，进一步丰富转向家具类别，限制效应握续开释。客户需求清爽增长 公司主要的三大客户为奇瑞汽车、好意思国通用汽车、祥瑞汽车，2024上半年当期营收占比永诀为45.33%/9.26%/9.07%。奇瑞汽车海表里销量均呈高增长态势，前三季度国内零卖/出口数目永诀为5803.7/990.9万辆，同比增长60.49%/95.27%。客户的高质地发展进一步提振公司家具配套需求，带动公司收入握续增长。 投资提倡： 公司以机械制动为发展基石，闲隙拓展制动零部件轻量化与智能电控，戮力于于将线收尾动、线控转向与智能驾驶集成。咱们看护上次盈利预测，瞻望公司2024-2026年将杀青归母净利润11.24/15.47/20.47亿元，同比增长26.1%/37.6%/32.3%，对应2024/2025/2026年P/E永诀为26.73/19.43/14.68x，看护公司“买入”评级。 风险教导： 汽车销量不足预期；原材料资本高涨；L3级智能驾驶普及不足预期；国外工场产量爬坡不足预期
本站数据中心阐明近三年发布的研报数据遐想，中信建投证券陶也是磋磨员团队对该股磋磨较为深化，近三年预测准确度均值高达90.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.41亿，阐明现价换算的预测PE为26.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增握评级4家；以前90天内机构计算均价为52.88。
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