社会观察

煤炭行业周报：冬储补库在即，煤价反弹可期

发布日期：2024-10-31 11:12    点击次数：139

（以下本色从德邦证券《煤炭行业周报：冬储补库在即，煤价反弹可期》研报附件原文提要）投资要点：冬储补库在即，能源煤价展望高位执稳。A）价钱及事件总结：本周环渤海能源煤Q5500能源煤价钱下落至857元/吨（环比-1.3%）。产地方面，主产区产销平日，全体供应牢固。坑口方面，终局现阶段需求难有开释，坑口保管长协拉运。口岸方面，大秦线考验下，日均发运量较为牢固，发运老本倒挂下，交易商不雅望情谊浓厚。卑鄙方面，现时仍处用电淡季，短期供需博弈，价钱走势或偏窄幅颠簸。B）价钱短期不雅点：咱们判断煤价有望开启颠簸反弹。i）水电预期减轻：7月下旬以来，长江流域来水执续偏少，10月18日，三峡水库入库流量为11200立方米/秒，较上月同时下降20%，水电出力偏弱，火电补位效应愈强；ii）冬储采煤支执需求：跟着朔方省份连续开启供暖季，电厂日耗随之熏陶，冬储采煤支执需求。iii）非电需求有韧性：凭证Mysteel数据，最新一期甲醇/尿素开工率为88.52%/85.38%，处于历史同时高位。C）价钱中永久不雅点：咱们以为能源煤在850元/吨上有较强支执，2025年价钱核心有望回升至1000元以上。i）2024年1-9月世界煤炭总产量34.8亿吨，同比增长0.6%，年化产量46.3亿吨，较旧年难有增量；ii）紧迫战略执续发力后经济有望触底回升，需求反弹将对价钱酿成强支执。铁水产量高位颠簸，焦炭第六轮提涨落地。A）价钱及事件总结：本周，京唐港主焦煤价钱高潮至1910元/吨（环比-4.98%）。焦煤方面：产地方面，前期假期停产煤矿收复平日，供应端有所回升。卑鄙方面，焦炭第六轮提涨落地，焦企盈利执续改不雅，出产积极性熏陶。凭证Mysteel数据，本周密样本寂然焦企产能愚弄率74.24%，环比加多0.72PCT。焦炭方面：焦炭第六轮提涨落地，湿熄焦炭价钱高潮50元/吨、干熄焦高潮55元/吨。卑鄙方面，钢厂复产执续，焦炭刚需仍存，本周247家铁水日均产量为234.36万吨，环比加多1.28万吨。现时焦企库存处于历史低位，短期价钱或仍将颠簸偏强。B)价钱短期不雅点：咱们判断双焦价钱将底部企稳。i）铁水产量高位动手&钢厂库存低位，刚需补库下，原料需求有执续性。C)价钱中永久不雅点：咱们以为2024年宏不雅预期改善下，双焦价钱有望颠簸反弹。i）2024年9月国新办发布会出台多项地产战略组合拳，包括下调存量房贷款利率展望0.5个百分点、调治首套及二套房首付贷款比例至15%、加多保险性住房贷款支执比例至100%等，稳地产战略再加码，玄色需求有望企稳；ii）国度发改委、财政部7月印发《对于加力支执大边界树立更新和花费品以旧换新的几许圭表》，建议统筹安排3000亿元傍边超永久终点国债资金，加力支执大边界树立更新和花费品以旧换新，双焦永久需求展望有保险。本周数据总结：1）煤炭价钱及卑鄙价钱：秦皇岛Q5500平仓价840元/吨（-1.18%），京唐港主焦煤库提价1910元/吨（-4.98%），国内主要口岸冶金焦平仓价1895元/吨（2.71%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量42.6万吨（+7.85%），口岸微辞量57.6万吨（+57.81%）；3）库存分析：秦皇岛库存544万吨，较上周加多30万吨(+5.84%)，钢厂焦煤库存736万吨，较上周加多1万吨(+0.14%)；4）国际煤炭市集：IPE鹿特丹煤炭价为118.8好意思元/吨（-1.04%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为219.0好意思元/吨（-1.35%），能源煤表里价差为34.74元/吨，较之前收窄50.07元/吨；主焦煤表里价差为191.80元/吨，较之前价差收窄27.00元/吨。投资建议：2024年9月政事局会议开启经济支执新篇章，连合近两年供给执续弱化，煤炭板块基本面底部再度说明，将来850元/吨能源煤价底部支执明显，市集对于EPS担忧有望迟缓清除；连合2024年国资委全面推建国有企业市值责罚、证监会推动上市公司高质料分成、央行辅导银行进取市公司和主要鼓吹提供贷款支执回购和增执股票，煤炭股红利价值有望进一步突显，DDM模子的分子和分母端有望迎来双击。重心看好三个处所：1）优质分成。推选陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议温煦：中国神华等；2）双焦弹性。推选潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议温煦：山西焦煤、冀中能源等。3）永久增量。推选：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议温煦：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。风险教唆：国内经济复苏历程不足预期；国外需求收复不足预期；原油价钱下落攀扯煤化工居品价钱。