深度报道
并购大事件｜IDG联合东说念主操盘开启上市公司第三增长弧线
10月22日，四川双马（000935）公布《对于收购深圳市健元医药科技有限公司的公告》，拟收购其92.1745%的股权达成并表。
交往对方：深圳市星银医药有限公司、深圳市星银投资集团有限公司
交往金额：15.96亿元（溢价率184.50%）
支付样式：现款
资金开端：自有资金不低于6.38亿元，银行并购贷款不稀奇9.58亿元
四川双马成立于1998年，于1999年8月在深圳证券交往所主板挂牌上市。主交易务包括建材出产业务和私募股权投资基金料理业务，建材出产业务的主要家具包括水泥、骨料等。四川双马大部分收入来自建材出产业务。本年上半年的营收为4.82亿元，净利润为1.13亿元。
四川双马最早叫四川双马水泥股份有限公司，从事水泥业务，是国有企业。后赔本严重，开启国企改制，实控东说念主变更为法拉基。四川双马之是以有投资业务，是因为在2016年，IDG老本联合东说念主林栋梁和一众高管，通过妥洽恒源入主四川双马，林栋梁也成为上市公司实控东说念主。而后，四川双马开启建材和投资双主业发展。
并购标的深圳健元成立于2009年，是一家多肽家具的自主研发、出产、销售与定制研发出产网络合的生物医药企业。该公司约有职工570余东说念主，中枢料理团队由具有医药专科配景和20多年多肽行业策划料理教化的专科东说念主士组成。深圳健元建有一个研发中心和两大出产基地，化学合成多肽总产能现已达数吨级范围，位居行业前线。
深圳健元具备齐备高效的多肽研发、出产及销售体系，提供全场地的多肽产业化做事，包括多肽类原料药研发出产业务、多肽定制研发出产（CDMO）业务、以及好意思容肽研发出产业务，其中公司收入以多肽类原料药业务为主。多肽类原料药家具主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国FDADMF备案。CDMO业务包括名目制的受托研发、受托出产以及定制肽的销售，CDMO业务的主要客户为编削药企业和科研机构等，其中部分药企自家具研发阶段即运行与深圳健元进行合作，并成立了褂讪的合作关系，瞻望改日药品上市之后深圳健元将成为主要供应商。好意思容肽业务为用于化妆品原料的出产制造，主要家具包括铜肽、乙酰基六肽、芋螺肽、好意思容肽复配等一系列家具，用于抗虚弱和抗皱，主要供应大家头部化妆品企业。
深圳健元领有一支120东说念主以上研发军队，博士、硕士学历东说念主员占比近20%，中枢研发团队领有稀奇20年的多肽药物开发教化，具备深厚的专科配景和丰富的践诺教化。深圳健元自主研发酿成专利近150项，其中，发明专利100余项（包括16项PCT专利），已获授权的专利80余项。研发平台配备了一流的实验征战和仪器，固定金钱参加近亿元，领有稀奇7000平淡米的适宜国度级工程时候中心尺度的药物相干开发平台，领有多肽自动合成仪、高效制备液相纯化平台、杂质相干平台、高效液相色谱分析平台、高区别质谱分析平台。深圳健元2023年的研发参加约3300万元，占公司往常交易收入的10.3%。深圳健元、湖北健翔生物制药有限公司（简称“湖北健翔”）及深圳市健翔生物制药有限公司（简称“深圳健翔”）均通过了“国度高新时候企业”认定。
深圳健元本年上半年的营收为2.16亿元，净利润为0.62亿元，属于盈利才调较强的金钱。以2023年净利润策画，本次并购PE约12倍。
A股从事近似业务的上市公司诺泰生物的最新调动市盈率为31.62，以2023年净利润策画的PE为81.78。比拟之下，四川双马捡了个大低廉。
这次并购具有光显的本性：非合并律例、现款收购、大比例并购贷款、不组成要紧金钱重组、买方传统行业、标的新兴行业、标的功绩细腻。原先主板条款“主交易务杰出”，非合并律例下的跨界并购很难推动，在刻下减弱并购闭幕的情况下，上述情况应当不组成报复。
该并购案中更需要安宁的是，四川双马瞻望向银行借出不稀奇9.58亿元的银行并购贷款，担保样式包括但不限于以标的的股权作质押。四川双马半年报领会，其期末银行入款为3.16亿元（已去除保证金），保本浮动收益型结构性入款7.19亿元，策划行径现款流净额1.63亿元，流动性较好。后续监管若何看待大额并购贷款，是否会对公司日常运营产生要紧不利影响，尚需抓续柔软。
四川双马为达成本次并购的策略指标，作念了填塞的准备：
1、聘有关系医药专科学习履历及行业责任教化的职工；礼聘了行业中具有丰富教化的计议机构对指标公司主要业务的策略发展空间、指标公司的业务质料及收购后的发展念念路进行了专科计议。
2、对指标公司的董事会进行重组，以确保大要实时对指标公司的策略有谋略产生影响，并有用诈骗股东职权。公司将向指标公司录用董事、高等料理东说念主员，参与指标公司的策划料理，为指标公司制定澄莹的遥远指标和发展场地，确保指标公司的业务与上市公司的举座策略相匹配。
3、指标公司的财务将由公司融合料理，其财务核算、财务策画、预算料理、资金料理及成本律例等按上市公司的条款进行料理。
4、指标公司的总司理职位将连接由姚志勇担任，姚志勇担任指标公司总司理多年，一直从事多肽类药物的料理和研发责任，为多肽行业的领军东说念主物，具备深厚专科学问和丰富行业料理教化及商场资源，有助于保险指标公司的平安运营，促进上市公司与指标公司料理层之间的有用聚合。
5、守护指标公司现存的关键料理团队，包含研发时候团队、出产制造团队、销售与商场团队等，保抓原有的业务运营格局，由原有团队连接负责指标公司的日常运营，充分阐扬指标公司原有料理团队和业务团队在生物医药边界的专科运营才调。
6、为确保指标公司的料理团队大要胜仗融入公司的举座运营，有用促进文化和会和团队互助，公司将探索与商场需求相匹配的薪酬和激发机制，以提高职工的责任积极性和创造力。
7、聚合指标公司的行业本性和内控环境，进行全面的里面律例评估，以匡助其构建适宜上市公司条款的里面律例体系。公司将对关键岗亭职工进行专科培训，提高他们对里面律例迫切性的意志和履行才调。同期，公司将协助制定阐扬的业务历程风险识别和律例点描摹，不断优化和完善律例枢纽，保险指标公司策划料理行径的正当合规。
咱们曾建议不雅点：并购后能否有用整合，是决定最终成败的重中之重；整合的关键在于东说念主的和会。四川双马为达成本次并购的策略指标所作的谋略中，把“团队和会”放在了相等杰出的位置，予以原团队充分的信任与激发。
因此，咱们顺服，通过本次并购，四川双马将在确保标的保抓现存业务孤苦运营、平安发展的同期，将两边科罚结构、业务运作以及财务料理等关键边界深度整合，晋升组织着力，推动两边的业务发展。四川双马将策马奔腾，开启建材＋投资＋医药三驾马车格局。