深度报道
「油脂年报」举棋不定
开始：紫金天风期货参议所
【20241211】油脂年报：举棋不定
行情精良
数据开始：Wind，紫金天风期货参议所
菜系
海外菜籽价钱及价差
加拿大菜籽价钱偏弱。
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
其他地区菜籽价钱和加菜籽价差达到历史偏高水平。
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
欧盟菜籽产量
欧盟24/25年度单产和教育面积小幅下调。比较旧作减产260万吨。
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
欧盟菜籽菜油入口
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
欧盟菜籽菜油出口
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
欧盟油料压榨情况
德国菜籽压榨利润转好。欧盟24/25年度累计压榨同比增多30万吨。
数据开始：EU，路透，紫金天风期货参议所
加拿大菜籽产量
最近加拿大菜籽单产下调至2.017吨/公顷，低于旧作的2.17吨/公顷。成绩面积为884.6万公顷，略低于旧作的885.5万公顷。产量下调至1784.4万吨，比较前次呈报中下调120万吨，低于旧作的1919.2万吨。
数据开始：加拿大农业部，紫金天风期货参议所
加拿大菜籽出口和压榨-出口和压榨保执高位
杀青到2024年9月，24/25年度加菜籽出口强劲。压榨产能擢升，菜油出口较多，压榨保执高位。
数据开始：加拿大农业部，路透，紫金天风期货参议所
加拿大菜籽出口分项-出口好意思国略降
杀青到2024年9月，出口菜油（籽折油）到中国占比达到42.25%，好意思国42.21%，中国略高。
数据开始：加拿大农业部，紫金天风期货参议所
加拿大菜籽出口和农场录用量
数据开始：加拿大农业部，紫金天风期货参议所
加拿大菜籽消费和库存
数据开始：加拿大农业部，紫金天风期货参议所
澳大利亚菜籽产量
瞻望2024-25年油菜籽产量将下落8%至560万吨（9月呈报547万吨），原因是总教育面积减少和产量下落——这是澳大利亚东南部干旱条款的成果，那儿教育了很大一部分寰宇油菜籽作物。联系词，教育面积仍高于10年平均水平，导致预期油菜籽产量仍比 2023-24年的10年平均水平进步23%。
数据开始：澳大利亚农业部，紫金天风期货参议所
澳菜籽出口情况
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
乌克兰菜籽出口情况
杀青25年10月，24/25年度乌克兰菜籽累计出口239万吨，比旧作增多43万吨。
数据开始：乌克兰农业部，紫金天风期货参议所
俄罗斯菜籽菜油出口情况
杀青到2024年9月，当然年度俄罗斯菜油累计出口量比旧作减少25.85万吨。面前阶段，俄罗斯菜油出口放缓。谷物等食粮作物收益较差，农户挺价俄罗斯菜籽，俄罗斯菜油价钱报价高。
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
24/25年度菜籽主产国情况
27/25年度人人菜籽产量同比减少390万吨至4979万吨。俄罗斯、乌克兰及澳大利亚菜籽产量近些年擢升较快。加拿大菜籽产量处于规复趋势。
数据开始：列国官方，紫金天风期货参议所
棕榈油
马来西亚产区降雨情况
除了沙巴州在本年上半年降水偏少之外，其余无数地点降雨偏多。杀青到11月，马来西亚产区累计降雨量接近2023年同时水平。
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
11月底马来西亚陆续降库存
因为西马和沙巴州在11月降雨过多，导致11月产量环比减幅超9%，减幅高于历史平均水平。然而因为出口降幅较大，导致11月底库存减幅低于预期。现阶段处于减产周期，除非出口需求下落幅度杰出减产幅度，并最终累库，去库存之下，相抗争跌。另外2025年斋月是3月运转，印度等国也曾有采购需求，仅仅面前价差下，有些需求颐养到豆油。2025年产量执平或者略降，2024年1947万吨。劳能源缓解的红利带来的旯旮增量减少。天气、树龄等问题运转清爽。2025年期初库存比2024年更低，上半年库存低于2024年，二季度初运转拐头进取，下半年才会追上2024年同时。
数据开始：MPOB，紫金天风期货参议所
印尼产区降雨情况
印尼棕榈油主产区在本年上半年降雨较多，下半年降雨量处于平均水平隔壁。杀青说念2024年11月，全年累计降雨量高于2023年同时，
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
印尼产区降雨情况
只好南苏门答腊省和南加里曼丹省鄙人半年雨水是少的，东加里曼丹省和北苏门答腊省降雨较多，本年印尼降水量诚然高于2023年，然而雨水不均匀。
数据开始：路透，紫金天风期货参议所
2025年印尼产量规复
9月印尼产量规复，比8月增多0.89%，同比减少2.69%。1-9月累计产量同比减少快要200万吨，-4.61%。1-9月累计出口同比减少320万吨傍边，-12.42%。2025年印尼产量大多预估增产100-200万吨，如果按照增产200万吨推算。印尼不异在来岁二季度运转的技艺，库存压力才回到平均水平。
数据开始：GAPKI，紫金天风期货参议所
豆油
阿根廷豆油供应规复
数据开始：阿根廷农业部，紫金天风期货参议所
巴西大豆出口和压榨处于高位
数据开始：巴西植物油协会，紫金天风期货参议所
巴西豆油出口下落，当地消费多
数据开始：巴西植物油协会，紫金天风期货参议所
南北好意思豆油出口略增
数据开始：巴西植物油协会，USDA，紫金天风期货参议所
生物柴油
印尼生物柴油
2024年全年产量有望达到1400万千升，如果来岁运转实施B40，那么全年可能完成1600万千升。2024年棕榈油铺张量1124万吨，高于2023年的1056万吨。2025年棕榈油铺张1468万吨，棕榈油消费增量300多万吨。
数据开始：印尼生物柴油协会，紫金天风期货参议所
印尼的B40
2023年底，印尼BPDPKS（棕榈油教育园基金处罚机构）还有37597十亿印尼盾，折合是23亿多好意思金。按照面前生物柴油分娩增速，本年可能最终完成1420万千升，大致需要补贴23亿好意思金。基金除了补贴生物柴油之外，还有1.42亿好意思金傍边的其他用度（棕榈油参议、立异教育、推行宣传等）。预估出口量下落至3088万吨，出口附加税收入21亿好意思金，这么2023年底还剩下19.85亿好意思金。如果2025岁首运转实施B40生物柴油战术，全年将会完成1600万千升，棕榈油铺张量大于产量增量，出口将会下落至2900万吨，如果按照咫尺80.38好意思元/吨的出口附加税，2025年将会收入23.34亿好意思金。如果保管咫尺分娩一吨生物柴油需要补贴的345好意思元/吨，2025年将会需要补贴48.1亿好意思金，年底期末余额为-8.31亿好意思金，年底基金要吃亏。如果按照印尼官方预估出口2700万吨，基金吃亏时辰将会更早。因此站在补贴的角度，印尼在来岁上半年实施B40生物柴油战术可能性大一些，执续到年底可能性小。
数据开始：印尼能矿部，BPDPKS，紫金天风期货参议所
欧盟生物柴油
瞻望2024年BBD产量将增长1.3%，达到168亿升，主要受好意思国和英国等出口市集强劲需求的鞭策。HDRD产量瞻望将增长，悉数欧盟的FAME产量将小幅下落0.8%。2024年BBD消费量瞻望将下落1.6%，至177亿升。这主如若瑞典将柴油的温室气体减排决议从2023年的30.5%降至2024年的6.0%，BBD消费量减半。瞻望希腊、罗马尼亚和丹麦的消费量将进一步小幅下落。2024年，欧盟生物柴油入口瞻望将减少，要求运营商提供罕见的文献。中国的生物柴油入口量下落，阿根廷更倾向出口豆油。2024年对好意思国的出口量增多到，好意思国的消费引发措施鞭策。瞻望到2024年底，欧盟对好意思国的BBD出口将减少。
数据开始：EU FAS，紫金天风期货参议所
欧盟生物柴油
菜籽油仍然是主要的生物柴油原料，2024年跟着棕榈油的渐渐淘汰，菜籽油的使用量瞻望将增多1.6%。菜籽甲酯（RME）在冬季具有更高的结识性。废食用油（UCO）是第二进攻的原料，2024年从中国入口的UCOME减少，而UCO的入口增多。豆油在原料使用量方面排行第三，在较寒天气条款下，豆油、棕榈油和牛脂原料的生物柴油结识性差一些。2024年，瞻望豆油使用量将减少，
数据开始：EU FAS，紫金天风期货参议所
7月欧盟对国内的39家UCO和生物柴油分娩商加税，8月之后，欧盟入口UCO数目下落明细。由于23/24年度欧洲菜籽增产，菜籽压榨处于高位，菜油原料供应实足，挤压其他原料的使用，UCO出口数目高于2023年。
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
欧盟入口UCOME也出现减少，亦然欧盟关于国内加税的原因。出口增多，插左右半年出现放缓，主要关于好意思国生物柴油战术的变动担忧。
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
本年以来欧盟出口到好意思国的破除油脂比之前增多，然而数目有限。
数据开始：EU，紫金天风期货参议所
欧洲生物柴油
欧盟入口中国的UCOME降幅显著。面前欧洲RME加工利润处于平均水平隔壁。
数据开始：EU,紫金天风期货参议所
好意思国生物柴油
数据开始：EPA,紫金天风期货参议所
D3RINs累计生成增速加速，面前增速下，全年完成快要10亿加仑。D4RINs累计生成增速放缓，全年瞻望93亿加仑。D5RINs累计生成出现下落。全年瞻望2亿加仑。D6、D7RINs相对安逸。D6全年瞻望149亿加仑，D7全年略高于23年。D4RIns结余量偏高。7 月，EPA布告将推迟发布2026年可再生能源容量义务（RVO），直到 11月好意思国总统大选之后，截止日历为2025年3月，最终顺次定于2025年12月出台。
数据开始：EPA,紫金天风期货参议所
数据开始：US CENSUS,紫金天风期货参议所
小结
油脂濒临最大的问题是生物柴油战术不笃定，毕竟比较食用端，弃取油脂较多溢价，尤其是好意思国，入口原料是否有补贴以及明细要在2025年1月公布笃定，攀扯到加拿大出口的300多万吨菜油，中国出口的快要100万吨破除油脂，欧盟出口的100多万吨生物柴油，不然会寻找非好意思国的长进。加拿大菜籽出口和压榨较快，咫尺是主产区中价钱最低廉的，由于欧洲菜籽减产超200万吨，且欧洲压榨量保执高位，加拿大菜籽弥补欧菜籽的减产，来岁围聚下半年，加拿大菜籽库存会比较垂危。国内关于加拿大菜籽加税还未落地，国内远月菜籽采购较少，那么加拿大菜籽出口到欧洲，欧洲再出口菜油的量将会有限，倘若莫得生物柴油潜在影响，远月菜油偏多。在来岁新作葵籽和菜籽上市前，好意思豆油出口或执续较好，巴西豆油出口有限，不足好意思国和阿根廷。减产周期下，除非棕榈油产区出口下落较快，不然仅仅去库的快慢。2025年斋月是3月运转，之前印度也曾会采购，透彻转向豆油不太施行。由于2025年马印期初库存低于2024年同时，2025年上半年库存偏低，下半年库存才会追逐上来。从补贴余额角度看，印尼来岁上半年实施B40生物柴油战术可能性大，下半年濒临吃亏风险，也不抹杀25岁首延伸实施，像之前。葵油、菜油和棕榈油供应结构问题撑执油脂，尤其是棕榈油和菜油，然而与海外原油劈腿较大之后，生物柴油端溢价将会受到影响，短期内保管高位颠簸，在棕榈减产周期空配可能不领路，来岁二季度可能是转念点。
（转自：紫金天风期货参议所）